變鑽石或是變壁紙

雖然現在全市場都認同生技新藥股是台股最具投機力道的族群，而市場上卻都聚焦在如何評價新藥族群。


以經營模式來分析，智擎是只做發展不做研究，也就是授權進來後改良劑型與加值後再授權出去，因此研發費用也相對少，但後續商機當然也沒有全部吃下；至於大股東背景實力雄厚的如潤泰集團尹衍樑加持的中裕與浩鼎的經營模式就不太一樣，不急於授權，而傾向自做臨床實驗。

此外，台灣微脂體的經營模式是先做一些學名藥，以創造現金流量再來支持新藥的臨床實驗，相較起來，台灣微脂體的學名藥授權金額都不會像新藥那麼大，但實現的可能性卻是相對較高。

智擎與基亞雖然採行全壘打策略，但相對不確定性也比較高；其中，台灣微脂體比較像是有機會揮出較多的安打，其核心能力為微脂體包覆技術，簡單來說，藥物包覆在微脂體內將有助於改變藥物在人體內的釋放速度與濃度，延長藥物在人體內的時間，並控制其毒性，可使得藥物的療效更佳。

 
這三種模式各有優缺點，關鍵在於新藥的臨床進度。

而較容易產生誤導投資人的國際大廠授權金，像國際大廠授權金金額比較大的如智擎（Merrimack的授權金二．二億美元）與醣聯（大塚的授權金一．九六億美元），感覺金額都很大，實際上，要能拿到全部的授權金卻是困難重重；簽約固然值得興奮，但新藥研發的進度才是真正關鍵，更何況新藥的開發到最後上市大賣的機率本就很低，所以不要只看表面的授權金額，臨床進度才是真正的重點。

另外，臨床在哪裡做也很重要，舉例來說，取得ＦＤＡ（美國食品暨藥物管理局）三期後，在全球其他地區拿到藥證就快很多，但拿到台灣的藥證則僅能先看台灣市場，是否能拿到中國市場的藥證卻是問號，而再送美國ＦＤＡ三期又需要時間與大量資金，因此ＦＤＡ的進度才是重點。

台灣生技公司，目前僅有智擎有進入ＦＤＡ三期臨床，而其他的廠商多在努力中，例如基亞的PI88是在亞洲做臨床，若實驗資料足以顯示對早期肝癌有相當療效，就可提前到歐洲、美國市場進行Bridge study且申請藥證。

 
而在經營者與大股東方面，應觀察有實際成功經驗的例子；像是安成董事長陳志明，他在一九九三年創立的Andrx製藥公司，在○六年以約新台幣六百億元的價格，被學名藥大廠Watson製藥公司收購，已有成功經驗。

 
而台灣微脂體的大股東有Burrill（占股一五．八％），這家公司是美國知名的生技創投，未來的持股動向值得追蹤。而中裕與浩鼎背後的大股東為尹衍樑，因兩岸關係與資金雄厚，足以支撐公司龐大的臨床費用與市場行銷費用。

生技股適合投機而非投資，因為一般投資人的成本比大股東高太多，台灣股票市場其實對生技公司很好，市場給生技股的評價都不低，一方面這有利於台灣生技產業的發展，但另一方面也可能讓投資人賠大錢，生技新藥股的獲利極不穩定，未來不是變鑽石就是變壁紙。

因此，即使要投機也必須做好資產配置與資金管理，切勿套牢後變成長期投資。